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中国经济十大矛盾 人民币升值资产必然走向泡沫

中国经济十大矛盾 人民币升值资产必然走向泡沫
http://finance.sina.com.cn 2006年05月21日 01:26 经济观察报

　　-陈兴动/演讲

　　在我看来，中国经济已经进入了改革开放以来最复杂的时期。 中国经济存在十个矛盾；难逃两个宿命：第一个宿命是，人民币必然走向升值；第二个宿命是，人民币走向升值以后资产必然要走向泡沫。

　　我认为，现在调控中国宏观经济，要着眼于长期的中国的问题，关心中国的长期稳定。

　　中国经济有十个矛盾。

　　第一个矛盾就是高增长、低通胀。

　　第二，低价格、高投资。价格低不利于投资，投资在高速增长，但大家怎么就不顾回报地去投资呢？

　　第三，低消费者价格，但各种各样的资产价格在膨胀。资产价格井喷的力量刚刚表现出来。钱多了要寻找出路啊，这方面的价格上涨了，另一方面的价格肯定上不去。

　　第四，产能过剩与高投资。国家发改委谈得最多的就是产能过剩，但中国的投资一而再、再而三地增加。

　　第五，高贷款、存贷比下降。贷款与存款的比例是在下降的。这是一个矛盾，一方面抱怨银行贷款增长过快了，可是银行的存贷比还在下降。

　　第六，成本在上升、国际压力在上升，但出口仍然继续高增。为什么中国的出口仍这么强？

　　第七，高出口、低进口。今年的贸易顺差可能会比去年大，去年是1021亿美元，今年可能会超过1300亿美元。

　　第八，如果把消费社会零售总额作为消费的一个代表，它的增长快于城市可支配收入。这本来应该是减少储蓄的，可现在储蓄的增长还要快。这说明收入增长肯定是低估的。

　　第九，政府认为
房价上升太高，但居民支付能力却在上升：抵押贷款占房屋销量的比重一直在下降，现在大约才40%。

　　第十，
人民币升值压力大，但是中国政府在短期内难有作为。

　　把矛盾摆出来之后，我想谈三点。

　　第一点，中国的经济增长是低估的，全国经济普查在一定程度上已经证明了。中国是处在第二阶段的工业化，高增长始终是不可避免的。在这个阶段，不能够说经济增长速度快了，就一定是过热，得不出这个结论。

　　第二点，中国经济究竟有没有问题呢？显然是有问题的。现在明显的是钱太多。银行存贷比大幅地下降，表明银行有大量的钱可以出去。

　　总结到一个问题上，就是人民币升值的问题。

　　好像全世界的人都知道人民币必然升值，人民币升值是一个宿命，我想有两个宿命。第一个宿命是，人民币必然走向升值；第二个是，人民币走向升值以后资产 必然要走向泡沫。然后一个结论是，泡沫总有一天要破灭。如果同意这两个宿命的话，你是让它尽快到来还是尽可能慢点？像一个小孩，生出来必然会死，你想让他 7岁死？50岁死？还是100岁死？

　　现在的问题就是能不能避免重蹈日元升值的过程。

　　客观来讲，中国无论如何不能跟日本当年的情况相比。

　　中国现在的城市人口的人均GDP大概在3000美元到3500美元之间，到了日本1974年的水平。日本1974年到1985年之间已经有所升值，但基本上还采取了固定
汇率制，到了1985年的时候，由于西方社会的压力，日本开始进入了快速的升值过程。

　　1985年的日本已经完成了工业化，日本的GDP当时按照360日元兑一美元计算，当时日本的人均GDP已经达到了13000美元。

　　如果中国现在的情况特别类似于1985年的日本的情况，那中国就很惨了：第一，中国的工业化没有完成，还需要15到20年的时间；第二，中国人均 GDP按城市来算，也不到3000美元到3500美元，而且还是今天的美元，不是70年代的美元。中国如果进入到人民币大幅度升值的过程当中，意味着中国 有可能葬送继续工业化的进程。

　　中国人为什么就会比日本人聪明而不掉入那个陷阱里去？我没有答案。

　　换句话说，中国现在用汇率作为杠杆来调整经济，我认为做不到。我认为，现在调控中国宏观经济，要着眼于长期的中国的问题，关心中国的长期稳定。

　　第三点，政府想去解决什么问题呢？现在闹不清楚了，是解决现在钱太多的问题，还是人民币不能升值的问题？

　　中国人民银行现在采取的办法主要是三点，第一点，提高利率。我不反对提高利率，但提高有没有用呢？提高利率之后，现在银行肯定很高兴，利差扩大，肯定 会促使他们去贷款。企业方面，企业可以分为三类，第一类企业就是特别好的企业，第二类企业就是特别差的企业。特别好的企业和特别差的企业肯定不在乎27个 基点、50个基点，还是100个基点。

　　大量的要依赖银行贷款的是中小企业，中小企业恰恰又是现在就业吸收能力下降的，而今年肯定是改革开放以来第二个就业高峰期，矛盾很大。

　　第二条，叫做窗口指导；第三条，禁止地方政府向贷款提供担保，其他的还有一些其他的办法。

　　这三条基本办法是什么？都是从需求的角度来讲，把板子打在需求上。需求是不是能够降下来？我觉得这很难，回过头来也没有解决问题。

　　银行有这么多钱，银行现在又是上市，它有三个压力。第一它有钱；第二它有压力，它上市了，它的利益机制已经变了，现在是市场的压力大于它听政府的了；第三，资本一定会找出路。

　　现在需要做的是，把供的能力解决掉。

　　中国货币增长的主要渠道，就是外汇储备的增加，对外汇储备的增加以后能不能做百分之百的对冲？人民银行如果不做，可不可以通过调整资本金的办法来调整？

【来源：《中国经营报》】 【作者：黄嵘】  
　　“很多香港人每天早上第一件事便是跑到银行，将港币换成人民币。在这种强大需求的推动下，人民币破8、缓慢升值都是正常的。”针对上周一人民币汇率突破8：1的心理关口，里昂证券中国研究部主管李慧女士如此评价。




　　而当各类货币不断被兑换成人民币之后，越来越多的热钱开始在中国市场上逐利，羊群效应之下，中国资产(尤其是股票和房地产)的虚拟价值开始出现爆发式增长。

　　5月17日，央行向数家商业银行定向发行了1000亿元一年期央行票据。这是继4月底宣布上调贷款利率之后，央行再次启用常规手段大规模收紧银行体系过剩的流动性。

　　显然，这不是最后一招。

　　热潮：股市、房市联袂上涨

　　“中国股市现在可能没有泡沫，因为前期经历了多年的熊市，但这种疯狂的涨势却说明股市面临流动性风险。”李慧评价道。

　　上海复旦大学孙立坚教授认为，流动性风险更直接的说法是市场上钱过多，并且这些钱没有流入实体经济中，却助长了虚拟经济的繁荣。

　 　“理论上来说，过大的货币供给量会造成通货膨胀，但奇怪的是，居民消费价格(CPI)并没有出现通货膨胀迹象：今年4月CPI同比增长了1.2%，而3 月份仅为0.8%，是2003年11月以来的最低水平。”孙立坚分析，“这说明，过量货币供给没有进入国内的实体经济。”

　　在CPI持续低位运行的同时，四五月份股市和房地产市场却经历了一次爆发性上涨。4月，上证综指从1298点涨至1400点以上，涨幅超过10%；5月初不足10个交易日，最大涨幅更是超过了此前一个月的累计涨幅，5月15日冲高1684点。

　　而在几个重要城市，房地产市场价格也突然暴涨。北京与深圳一季度房价上涨20%以上，上海房价虽然涨势不如前几年迅猛，但交易非常活跃，4月成交量较上月增长10%，4月12日单日成交面积达到244427平方米，为近两年来所罕见。

　 　“从实体经济与虚拟经济之间的差异可以看出，目前国内多余资金或者是热钱都在涌入虚拟经济，造成了虚拟经济脱离实体经济之后的超速发展。”孙立坚分析， “而这种虚拟经济脱离实体经济的超速发展非常危险。”多位专家分析认为，现在可能必须要以1997年亚洲金融危机为戒。

　　困境：货币政策两难

　　对于政策制定者和学者来说，更令人头痛的是，目前出现了实体经济微幅通胀和虚拟经济通货膨胀并存的局面。

　　“货币政策是对实体经济和虚拟经济共同起作用的，如果针对虚拟经济‘过热’调控，有可能误伤到实体经济。”孙立坚分析。

　 　摩根斯坦利亚洲首席经济学家谢国忠对央行可能动用的几大货币政策工具逐一做了分析。国内很多学者认为，提高存款准备金率是目前最可能的紧缩政策，但他认 为这一招不会太有用。因为减少银行资金的流动性之后，估计造成银行间拆借利率从目前的1.7%提高到5%至6%，而拆借利率大幅上升对实体经济正常发展十 分不利。

　　至于继续加息，他认为，我国企业都有很高的负债率，升息肯定会造成企业收入降低，甚至破产。并且，升息将吸引美元进一步流入国内，抵消紧缩政策效果。

　　另据一位银行界人士透露，一季度票据的大幅增量中，可能有部分资金流入了股市和房地产市场。可见，不论利率上升还是下降可能都会有问题——收紧货币升息，会导致部分实体经济受损；如果保持低息政策，又会令资金加速进入虚拟经济市场。

　　李慧则指出，就目前房地产市场而言，不论是开发资金还是投资资金，大部分来自海外，央行提高贷款利率对这部分资金没有什么影响，反而是加重了国内消费者的负担，抑制了他们的正常购房需求。

　　出路：提高工资拉动内需

　　孙立坚认为，之所以会出现货币政策失效的情况，主要还是因为我国过度依赖外商直接投资和以出口为导向的经济。在这样的背景下，国内消费能力不强，在内需不足的情况下，任何货币政策都会收效有限。

　 　谢国忠则建议，目前解决这种实体与虚拟经济脱节的方法之一是提高最低工资，同时在产品价格中增加治理环境污染的成本。这能提高中国产品价格，在某种程度 上起到与人民币升值抬高中国产品价格相同的效果。同时，提高最低工资能够拉动内需，减少产品出口，而出口减少，外汇储备压力也会相应降低。他估计，提高最 低工资1%，可以提高内需0.3%。

　　孙立坚认为，要解决目前流动性过度的问题，从长远来说必须健全社会保障体系。因为只有这样，才能真正拉动内需，解决目前的流动性风险。

“央行版”农行改革方案与此前农行制定的方案截然不同。其中，撤销现有的农行总行、以省为单位设立总行的“分拆方案”极有可能获得通过。这对农总行而言，不是个好消息，农总行的现有工作人员将面对下岗或分流的困境。目前，农行已制定了最新版的不分拆改革方案

　　□ 本报记者 贺江兵 崔帆


　　《财经时报》从多条权威渠道获得独家消息，5月9日下午，中国人民银行行长周小川向国务院陈述了“央行版”中国农业银行改革方案。这意味着，制定、争议长达两年的农行改革方案，将于近期落定。

　 　目前，中国四大国有商业银行中的其他三家已经完成股份制改革，农行改革何去何从因此备受关注。一位不愿具名的知情人士向《财经时报》透露，“央行版”农 行改革方案分两套，这两套方案与此前农行向国务院下设的“国有商业银行改革领导小组(周小川任该小组办公室主任)”提交的方案基本没有关联性。

　　这位人士强调，央行提出的两套方案也存在很大差异。周小川在陈述时，倾向于两套方案中的“分拆方案”。另一套方案据称与其他三家商业银行的改革方案差异不大。

　　“分拆方案”的内容出人意料，据《财经时报》所知，其具体内容是：取消现设于北京的农行总行，以省为单位设立总行，将农行地方化。这样的改革思路，最大好处是——农行的巨大历史包袱将由省市区与中央共同承担，以调动地方支持农行改革的动力。

　　据了解，央行设计“分拆方案”的灵感可能来源于曾由其主导的农村信用社改革，即将农信社交由省政府管理，中央和地方“AA制”承担改革成本，调动中央和地方积极性。

　　但“分拆方案”在推行过程中可能会带来极大阻力，比如，取消农行总行架构，将意味着目前农行总行的工作人员面临下岗或分流。

　　或被地方化

　　“分拆方案”在北京的农总行内部“一石激起千层浪”，因为有传言称，这套方案最终获批的可能性最大。

　　这意味着，随着设在北京的农总行的取消，现任职于农总行的员工将面临下岗或分流，这是所有员工都不愿面对的现实。

　　不过，从外界的角度考虑，这个方案并非一无是处。有关专家认为，将现有各省(市、区)分行升格为总行，农行将彻底变身为多家地方性银行。这样改革的最大好处是，农行巨大的历史包袱可由省市区与中央共同承担，这将能调动地方支持农行改革的动力。

　　由于历史原因，农行包袱巨大。据推算，农行财务重组需注资600至700亿美元，这个数字约是其他三大国有商业银行的总注资规模。

　　农行与其他三家国有商业银行形成的不良贷款原因有所不同。中国银行、中国工商银行和中国建设银行多是在支持国有大中型企业发展过程中，形成的不良贷款；农行不良贷款多是因支持供销社、乡镇企业和地方经济发展时形成。

　　从目前国有商业银行的改革情况看，支持国有大中型企业形成的不良贷款，基本由中央财政买单。因此，在有关专家看来，支持地方经济形成的不良贷款，地方财政承担部分责任是合理的。

　　据业内人士分析，央行的分拆灵感或许不是来自什么专家的建议，而是来源于曾由其主导的农信社改革，即将农信社交由省政府管理，中央和地方AA制承担改革成本，这调动了中央和地方共同推进改革的积极性。

　　不过，农行与农信社情况存在巨大的差异，农信社改革的经验是否适合农行，尚需严谨的论证。

　　在银行界看来，无论“分拆方案”是否被采纳，央行都为农行改革提供了一个崭新的思路。

　　农行的动作

　　从目前农行最新的一些举措看，农行、特别是农总行极不满意“分拆方案”。

　　实际上，《财经时报》获悉，农行正在积极避免被分拆的可能。

　　农行在获知“分拆方案”后，加紧制定了自己的最新版改革方案，这一方案是将农行集团化，并实现整体上市。这种方案在某种程度上，能降低其改革时在资金、政策等问题的诉求。

　　但是，银行圈内并不看好农行的努力。

　　农行5月16日在其网站上公布了2005年年报摘要、部分报表和今年一季度业绩。这对一项低调、保密的农行来说，十分罕见。

　 　客观上看，农行这几年的改革和发展取得了巨大成就。在没有获得注资和尚未剥离不良贷款的情况下，2005年，农行实现经营利润424.83亿元，同比增 加105.09亿元；实现税前利润78.78亿元；消化历史包袱346.05亿元。需要提醒的是，这是在不良贷款占比为26.17%的情况下取得的成绩。

　　农行在年报摘要中，以极大的篇幅论述称，农行取得如此成绩靠的是整体联动。这话好像在说，如果农行分拆，在业务产品、风险控制等诸多方面，将难以取得类似成就。

　　一位农村金融专家也向本报指出，将农行地方化或许不是好办法，实践已经反复证明，地方政府管理金融很难取得成功。

　　《财经时报》了解到，农行并未因改革方案迟迟未获批准而等待观望。现在看来，农行自身的一系列改革措施都在按自身的原定目标推进。包括6月将迁往上海的农行信用卡中心，也是农行整体改革方案的一部分(详见本报B1版相关报道《农行信用卡中心6月落沪》)。

　　快刀斩乱麻

　　由于农行改革方案迟迟不能定稿，极大地影响了中国农村金融改革的整体推进进程。目前各方已达成共识：国有商业银行改革是输不起的改革，也是拖不起的改革。

　　根据中国加入世界贸易组织的承诺，2006年底前，银行业将全面开放。农行若不尽快进行改革，面对虎视眈眈的外资银行和众多内地金融机构的崛起，其处境将会十分危险。

　　拖的时间越久，农行与其他三大银行差距将拉得越大，中央或地方为改革支付的成本也会越高。

　　目前，农行改革所需要的或许就是——一把斩断乱麻的快刀。

《福布斯》世界富豪、日籍韩裔富豪孙正义19岁的时候曾做过一个50年生涯规划：20多岁时，要向所投身的行业，宣布自己的存在；30多岁时，要有1亿美 元的种子资金，足够做一件大事情；40多岁时，要选一个非常重要的行业，然后把重点都放在这个行业上，并在这个行业中取得第一，公司拥有10亿美元以上的 资产用于投资，整个集团拥有1000家以上的公司；50岁时，完成自己的事业，公司营业额超过100亿美元；60岁时，把事业传给下一代，自己回归家庭， 颐享天年。现在看来，孙正义正在逐步实现着他的计划，从一个弹子房小老板的儿子，到今天闻名世界的大富豪，孙正义只用了短短的10几年。中国有这样按计划 发财的富豪吗？

    中国富豪创业第1种类型：志存高远型

根据《科学投资》的研究案例，在中国的企业家中像孙正义这样雄心勃勃，有计划、有条理地实现着自己富豪梦的虽不多，但也并是绝对没有。《福布斯》中国富豪 榜排名第一位、总计个人资产达到83亿元的希望集团刘氏兄弟在最初创业时虽然没有孙正义那样的计划性和条理性，但这四兄弟个个都不缺乏野心和雄心。与一般 的创业者不同，刘氏兄弟一开始就悟透了“舍得”二字。刘氏四兄弟刘永言、刘永行、刘永美、刘永好，本来都在国家企事业单位，都有一份好工作，老大刘永言在 成都906计算机所工作，老二刘永行从事电子设备的设计维修，老三刘永美在县农业局当干部，最小的兄弟刘永好在省机械工业管理干部学校任教。他们没有像大 多数有条件的创业者那样脚踏两只船，随时做着创业失败后洗脚上岸的准备。他们将自己置之死地而后生，所以能够勇往直前，从孵小鸡、养鹌鹑开始，根据实际情 况随时扩张创业项目，一直发展到搞饲料、搞电子、房地产、金融和资本运作，多角经营，多管齐下，终成大业。尤为难能可贵的是，刘氏兄弟在家族企业做大以 后，当兄弟之间在企业发展方向上意见相左时，能够平稳地进行产权分割，完成和平过度，没有伤到企业元气，留下了企业进一步做大的空间。类似刘氏兄弟这样能 够如此平稳地解决家族企业产权问题，在中国家族企业中是不多见的。刘氏兄弟的第一桶金是孵小鸡所得1万元人民币，时间是2个月，投入之小以今天的眼光看则 可以忽略不计。

    中国富豪创业第2种类型：逼上梁山型 中国富豪创业第3种类型：争气型或曰受刺激型 中国富豪创业第4种类型：家族遗传型 中国富豪创业第5种类型：顺理成章型 中国富豪创业第6种类型：赌徒型 中国富豪创业第7种类型：热血型或曰冲动型 中国富豪创业第8种类型：因缘际会型或曰无心插柳型 中国富豪创业第9种类型：知识型 来源:中国致富信息网

上海八成创业者在29岁前成功 一份最新的调查报告显示：上海八成以上已经创业或者正在创业的企业主是在29岁以下就掘到“第一桶金”，而且这个年龄越来越呈年轻化的趋势。 这一调查称，上海的青年创业者表示：创业的最佳年龄一般在25岁到30岁之间。这段时期是创新思维最为活跃、精力最充沛、最好动脑筋、创造欲最旺盛的高峰期。尤其是在网络软件、广告策划、咨询、证券、投资等知识密集型行业，“经验”已经不是很重要，取而代之的是“创新精神”，而人在29岁以前是最有创新精神的。上海有许多在这个年龄段已身价百万乃至几千万的人士，一般在20岁刚出头时便已在这些领域摸爬滚打，有的甚至在求学途中就开始寻求市场的创业之路。创新精神加上锐利的市场信息洞察眼光和敏锐的反应，使得这些人有了丰厚的业绩。 调查还显示，作为一个创新人才必须具备以下七大特征：具有创新精神；敢于标新立异；热衷所从事的职业；漠视财富的积累；较强的学习能力；乐于面对工作挑战；知识不断更新增值。（《工人日报》） 将新闻进行到底 经验已不再是成功必由之道，敢想敢做才是制胜法宝？ 新闻观点　 成功就是大胆创新 美国青年如何创业？ 当今越来越多美国青年人的梦想就是———“当自己的老板”。 在当今美国人眼里，“20多岁的人什么都敢做：从创建自己的梦幻王国到管理成功的公司企业。”据有关资料显示，1996年美国企业总数中，11％是25岁以下的青年人创办的。仅1997年新开张的就有130万家，遍布各行各业，其中不乏只有老板一人的小小公司。 在美国，青年人创业的环境可谓越来越好：有政府政策的支持；有互联网的帮助，每年交150美元就可以上投资人网站寻找投资资金；越来越多的美国父母早早就用孩子的名字在银行存钱，作为子女长大后的创业启动资金；找父母、朋友集资创办企业的青年人比过去更多了；当然有良好的借贷信誉，到银行或投资公司贷款也不失为一个好办法。只不过近年来的发展趋势是，过去人们创办企业首先想到银行、投资公司的传统做法正在改变，青年人更愿意走别的路子筹集资金。美国还有许多协会、咨询公司愿为青年人创业出谋划策。创业的培训班、讲座、书刊就更是不计其数了。可谓全国上下都十分关注青年创业，这是美国青年人创业，很多能够成功的重要原因之一。 年轻富翁是怎样产生的？ 最近出版的美国《财富》杂志刊载了11位白手起家的百万富翁自述的发家史，与现在迅速掘到第一桶金的中国年轻人比起来，他们之间存在很多相似之处。大洋彼岸的这些富翁们分布在金融、IT、传媒、零售、快递、体育等各个行业，亲身创下的企业如今都已成为世界上赫赫有名的大公司。细读他们的故事发现，这些了不起的创业者有一个共同的特点，即都是靠点子起家，凭着自己的奇思妙想，敢想敢做别人认为不可能的事，并且执着于自己的信念。他们创造了百万、亿万的财富，甚至对某些行业和领域的发展产生了至关重要的影响。从挖掘第一桶金的大胆决策到企业快速扩张过程中的经营战略，这些杰出的领袖式人物在创造财富过程中的表现也给人们带来更深层次的启发。 有关专家指出，新经济的本质就是创新，就是促使个人的潜能得到充分利用。要鼓励所有人在一切可能的方向上创新。创新与速度是新经济的真正内涵，是市场竞争的不败法则。 世界巨富怎样掘金？ 美国《财富》杂志最近的一项调查报告显示，微软前任总裁比尔·盖茨的家财仍居全美首位，共有430亿美元。尽管盖茨在去年一年中损失了110亿美元，但他仍然位于财富榜榜首。 比尔·盖茨18岁进入哈佛大学，大三辍学，与同窗保罗·艾伦开创一家公司。他们的第一个项目就是为小计算机设计一个BASIC语言。5个星期后，他们的 BASIC语言写成了———世界上第一个微型计算机公司诞生了，他们随即把它称为“微软”（微软公司）。当时微软与MITS（一家公司）签署了协议，期限 10年，允许MITS在全世界范围内使用和转让BASIC及源代码，包括第三方。与MITS的合作积累了微软发展的第一批资金，从此以后，他们再也没借过钱。 当全球其他的电脑制造厂商正在经历着销售低迷的痛苦时，戴尔电脑继续着繁荣。37岁的迈克尔·戴尔至今已经在其创立的戴尔计算机公司里担任了将近20年的首席执行官。戴尔计算机在1984年成立时注册资金只有1000美元，而到了2001年，它的销售额达到310亿美元，在全球拥有3．6万名员工。当迈克尔·戴尔还是20世纪70年代的一个孩子的时候，他的父母在饭桌上谈论的都是通货膨胀、石油危机一类的话题，这使他从小就对生意场发生了兴趣。在他12岁那年，进行了人生的第一次生意冒险———为了省钱，他不想再从拍卖会上买邮票，而是说服邻居把邮票委托给他，然后在专业刊物上刊登卖邮票的广告。出乎意料，他赚到了2000美元。学生时代，戴尔对计算机产生了兴趣。支撑学生时代的迈克尔·戴尔鼓捣计算机的资金，来自于他从16 岁开始的一份卖报纸的业余工作。通过卖报，迈克尔·戴尔当年挣到了1．8万美元，这不但使他有能力购买更多的计算机，也启迪他日后创造了“比顾客更了解顾客”的市场细分战略。 中国年轻人谁掘到了金子？ 当今中国，有更多年轻的创业者把创建国际化大企业作为自己成功的梦想，并在不断的实践中逐步向自己的梦想靠近。 据《天府早报》报道：29岁的夏驰，做过营销员，在面店当过削面工，凭着一股闯劲，目前在四川已拥有15家超市，在成都还有一家食品制造公司。如今，一个3000万元的食品制造基地正在投建中。 1995 年，夏驰只身来到成都做市场营销工作。第二年初，他果断辞去当时在别人眼里还算收入不菲的销售工作，选择创业的道路。他花了300元在西南食品城租了一间不到20平方米的小店，做起了刀削面生意。在夏驰刀削面馆开业的当天，他就赚了100多元钱，数着一沓还沾有油渍的钞票，夏驰笑了。“那段日子很辛劳，但今天想起来仍让人难以释怀。正是在那样艰苦和收获的过程中，坚定了我创业的勇气。”开面馆的同时，夏驰特别留意在这里做批发的商人。在经过细心观察和研究后，他发现刚出品的琥珀桃仁和地瓜干许多商家因顾虑是二流品牌，而不大爱销售。他立即瞅准这个商机，主动找到商家游说，经过几次试销，赢得商家信赖，他最终取得该产品在四川的代销权。到1997年底，夏驰因成功经营琥珀桃仁和地瓜干，给他创造的财富已达数百万元。在批发领域越干越起劲的夏驰并不满足， 1998年，他成立了自己的第一家公司，专门从事土豆片、山楂片的加工和制作。“那时我每年有近100万元的销售额，我又一次突发奇想，大胆决定自己走超市零售连锁之路。”就这样，在2001年4月，夏驰创建了自己的第一家超市，之后在短短的一年中，他的超市在全省十多个地区如雨后春笋般迅速建成15家，公司员工从最初的4人猛增至1000多人。面对数千万资产，拥有“四川省二级城市超市航母掌门人”之称的夏驰仍野心勃勃。他说，自己这辈子的目标和梦想就是力争把旗下的超市做成中国的沃尔玛。

二十多年来，追逐不良贷款的投资者不断从一个国家转战到另一个国家。

如今，这股声势浩大的投资潮正在向中国涌进，这里的不良贷款（包括产生于十几年前的大量不良贷款）吸引了投资者的浓厚兴趣。安永(Ernst & Young LLP)驻北京的合伙人杰克•罗德曼(Jack Rodman)说，如果中国最近的房地产泡沫导致大量贷款违约，不良贷款市场将进一步扩大。

这对中国金融机构而言无疑令人沮丧，但在那些寻求以低价收购不良贷款或低迷房地产项目的投资者看来却是个好消息。这当中存在很大风险。比如，中国模糊的法律体系将使得尽职调查难以展开。“这的确是个机会，但不是所有人的机会，”罗德曼表示。“这是高风险、高回报的投资。”

安永在定于周三发表的一份报告中重点提到了中国不良贷款市场的兴衰沉浮。报告指出，不良贷款市场在八十年代美国的储蓄及贷款市场滑坡后初现端倪，随后迅速蔓延到德国和中国等地，并且更加活跃。

安永称，目前美国不良贷款市场的规模仍然相对较小。大多数经济学家预计美国住房市场不会出现整体崩盘、大量抵押贷款逾期的现象。

总体而言，抵押贷款市场有这样的运作规律：银行和大型贷款机构为了剥离不良贷款，会把它们以低价出售给投资者。而投资者通常允许借款人以低于原贷款额、但高于投资者出资额的水平还贷。很多贷款都有房地产作抵押。如果借款人无法偿还贷款，投资者可以诉诸法律，冻结房地产，之后寻求解决。

罗德曼表示，中国等新兴市场的不良贷款投资回报率高达25%-30%。不足之处在于，交易完成的时间可能更长一些。

五年来，投资公司DAC Management的创始人兼总裁菲尔•格罗夫斯(Phil Groves)一直在投资中国的不良贷款及低迷房地产。他最近在大连北部买下了九州华美达酒店(Ramada Inn)。DAC在北京、香港和芝加哥均设有办事处。

格罗夫斯说，投资此类项目的最大挑战是，要弄清楚地产的产权归属。他补充说，中国政府有时会持有某家公司的部分所有权，某些贷款因此可能会对政府造成影响。“每天我都会学到很多新东西，我在这里已经投资了五年。”

美国储蓄及贷款危机爆发后，不良贷款市场应运而生。当时政府从贷款人手中买下不良贷款，再转售给投资者。10年后，亚洲金融危机的爆发同样吸引了大量的不良贷款投资者。

安永称，现如今，随著中国金融体系改革逐渐深化，不良贷款的处置步伐也在加快。瑞银投资银行(UBS Investment Bank)在1月份的研究报告中指出，“我们猜想中国银行体系在过去15年已经产生近8,500亿美元坏帐。”但他们提醒说，“任何一个计算方法都不太可能准确算出中国不良贷款的真正规模。”

近几年的贷款引发了中国工业的迅速扩张，房地产行业的蓬勃发展。但后果将会怎样目前尚难预测。政府一直在采取措施抑制房地产市场的投机活动，包括格罗夫斯在内的投资者不太相信房地产市场会由此崩溃，他更关注几年前产生的不良资产。

此外，安永称，德国的不良贷款投资也日益火爆。德国银行数量过多以及经济整体滑坡可能是不良贷款产生的根源所在。

据安永报告称，截至2月底，国际投资者参与了德国至少284亿美元的不良贷款出售。安永合伙人克里斯•塞弗斯(Chris Seyfarth)表示，从某种角度而言，这表明大量投资者从其他地区转向了德国。

Michael Corkery

香港时间2006年05月03日18:51更新

酒场八荣八耻
以大杯为荣，以小杯为耻；
以满杯为荣，以半杯为耻；
以多杯为荣，以少杯为耻；
以白酒为荣，以红酒为耻；
以国酒为荣，以洋酒为耻；
以鲸吞为荣，以浅酌为耻；
以干杯为荣，以假喝为耻；
以烂醉为荣，以假醉为耻。

版本二
以喝白酒为荣，以喝红酒为耻；
以大杯喝酒为荣，以小盅喝酒为耻；
以不能喝还喝为荣，以能喝不喝为耻；
以喝倒别人为荣，以喝倒自己为耻；
以有MM陪着喝为荣，以全是GG喝酒为耻；
以喝闹酒为荣，以喝闷酒为耻；
以喝酒不回家为荣，以喝酒回家为耻。

短信传播八荣八耻
以手机传播为荣，以纸张浪费为耻；
以短小精湛为荣，以拖沓冗长为耻；
以增进感情为荣，以怨毒垃圾为耻；
以有的放矢为荣，以滥竽充数为耻；
以原创新作为荣，以抄袭剽窃为耻；
以分享互通为荣，以孤芳自赏为耻；
以甜言蜜语为荣，以胡言乱语为耻；
以及时回复为荣，以石沉大海为耻。

驱动人的行为的永远是真实的利益，而不是人的想法！
一。房地产的趋势
    我从2003开始关注房地产，也深入研究了近十年和国内外的房地产的历史，结合我们中国特色的国情
    房地产的趋势
  1.起步阶段（2000元/平市场平静）
  2.炒作初步阶段，供不应求（2500元/平 各种概念开始流行伴 随真实需求释放）
  3.炒作疯狂阶段供需相 当，政府托市（2800元/平各种炒作概念盛况空前，当前以及今后的真实需求   释放完毕，全民炒楼）
  4.炒作癫狂，供过于求，有价无市，政府继续托市（3500元/平炒房需求下降，高手开始退市，傻瓜有 心无钱，各种炒作概念继续吃人说梦，真实需求消失）
   5.战略相持阶段，价格继续上扬（营销手段），房产广告满天飞，交易量大幅为零，政府出台政策托市
   6.房价暗降，交易量为零政府出台政策托市

   7.房地产压力过大，政府为了降低金融风险，压缩给房地产贷款，房价雪崩，比着跳水收本，政府口头托市，效果甚微
8.房价见底，炒房的不敢接，真实需求还没有累积，政府宣布宏观调控房价成功构建和谐社会
9.房地产价格继续下跌，但是没有需求支撑，前几年已经透支了老百姓后十年的消费能力了


二。现在买房真实需求逐渐萎缩
     从前面几位大侠的文章已经知道，62年到79年的人口高峰（现在已经是44岁和27岁，该买的房子都已经买了包括大量不怕死贷款的一辈子的）产生的教育高潮和购房高潮即将过去，劳动力短缺前几年就预测到了 ，大家当时可能还不信，现在说来就来了，中小学学生生源不足已经开始显现，下一步就是高等教育了，肯定是大幅度的萎缩。到时候一个家庭基本都有三套房子，自己奋斗一辈子的一套，双方父母的各一套。就是不建新房，房子都有多的 呵呵。绝对不远，十年之内就可以看得到！

三。为什么老看不见房子跌？到底里面有什么名堂？

     驱动人的行为的永远是真实的利益，而不是人的想法！我想30岁以上的人都会承认这个观点的。
    现在全国除了少数几个城市供需两旺（深圳广州啊处于第三个阶段的末期，因为深圳广州整个周期慢一些，来得迟走的晚，本质和其他城市一个样子），全国基本上都处于第四个阶段——.炒作癫狂，供过于求，有价无市，政府继续托市，炒房需求下降，高手开始退市，傻瓜有 心无钱，各种炒作概念继续吃人说梦，真实需求消失。上海来得快，所以走得也快，已经到了相持房价微降的阶段了。

    可能我们老百姓觉得我们自己是最尴尬的，不知道该不该买房，不买怕涨，买吧，压力大，又怕跌。
其实现在最尴尬的是政府和开发商！！！

     以前整个社会分成三个利益体，老百姓，开发商和政府，最惨的就是老百姓，被开发商黑了半辈子，
通过地价转移，银行利息，物权法又被政府黑了半辈子，还被其它的教育医疗养老继续被剥削。
    开发商呢，赚政府（银行）的钱——内部人（或者找人）认购自己内部炒房，炒到最高点最后个人宣布破产卖给银行，损失的找的民工的信用，呵呵 本来信用在中国不值钱，银行某些人得了实惠，账面不亏也没有风险；赚老百姓的钱，通过短期昂贵房价，长期物业费，什么手段都用了。
    政府（包括银行）呢，赚开发商的钱，高昂地价，回扣，赞助，手续费，税收等手段，方法多的是；
当然也赚老百姓的钱，贷款啊，今后调高利率啊，物权法啊，拆迁赚差价啊等等。
    羊毛出在羊身上，不管开发商和银行如何赚对方的钱，最终还是落到老百姓头上去买单。

   前几年他们两个利益集团赚我们老百姓的钱我就不说了，现在房价虚高，到处是刚建的房子和在月球上都能看得到的满天房地产广告，炒房的逐渐退出，真实需求提前被被强制榨干，从开发商的态度就可以看出已经是有价无市。一句话，他们的利益源头已经快枯竭（虽然他们现在最想干的是榨干老百姓最后一些傻瓜的血汗钱，养命钱，从隔代还款，以房养老这种奇谈怪论出笼就可以看出来！！！）

     所以现在社会利益体形势基本上就只剩下两个主角了，一个政府，一个开发商，他们的关系很特别，既联合又斗争，（之前就只有联合），政府呢，既想帮助开发商托市，刺激老百姓买房，然后和房地产共分利益，又想维护金融稳定，控制房地产泡沫，因为开放商贷款抵押的是房子，老百姓抵押的也是房子，等银行的钱大部分变成了房子，不出问题才怪。所以才出现了国家发改委发文，既要稳定控制房价，又要鼓励老百姓买房消费的自相矛盾的话语。
    现在老百姓榨干了，政府只有搞开发商的钱，所以出现了勾地，调高税收；开发商呢，搞政府的钱越来越难了（表现为贷款不像以前容易了），所以也都压缩开发规模（永远只用银行的钱建房，不用自己的钱冒险，因为用银行的大不了抵押房子，自己宣布破产就行，若干年后换个马甲再出来混 呵呵），然后借助政府托市，进行着最后的疯狂掠夺。
     但是现在就是政府和开发商的二人转了。我们老百姓只有干看得分，借助股票原理，最后的疯狂就是
月没有人买就越涨。
    两个主角相互顾忌，政府担心开发商不行了，房价大跌，自己收入减少，银行坏账，所以要帮他一把，同时自己利益不能少，要保护，所以要勾地，物权法；开发商呢，要依靠政府托市（不然早挂了），但是保护费现在可是从自己腰包里掏，房子一天天在那里折旧，心疼啊，公司开销大，钱不能变钱，老百姓处于观望，想降价刺激消费，政府不同意（因为他们利益会减少），更怕一发不可收拾，一直跌下去。
    

    所以现在最尴尬的就是他们了，也就出台了什么狗屁理论，房价不能跌，关键是要提高老百姓的收入，哈哈，可笑，现在知道老百姓收入低，买不起放了，前两年干什么去了，明显想把高房价的压力赚转给企业，现在还有什么企业啊，外资和民营，外资公司不怕，大不了到劳动力更便宜的地方去，明天就可以走人，摆明了想黑民营企业一把，可是还要人家同意啊，又不比以前命令国企一样，所以呢，也只是口头说说。

三。讨论一下大家最关心的问题，现在2006房价趋势如何？
      如果政府和开发商的矛盾越来越大，两个结果，政府压缩银根，提高利率，减少对房地产贷款以降低风险，不再托市，房地产泡沫立即破裂，开发商的末日马上来了；另外一个结果，开发商压力扛不住了，降价求保本脱身，房价雪崩跳水，开发成本高的开发商就只有跳楼了。
    大家也许会问，政府会不会为了维持高房价，帮开发商到底呢，也就是两个互不伸手拿对方利益，等待地产的春天来临呢，那我们岂不是永远没有希望了！！
     也不可能，如果需要十年等待，那些等待的房子十年后一钱不值，结果是双输，驱动行为的永远是真实的利益，亲兄弟都可能为了利益反目，何况两个贪婪的大鳄呢！所以只有前面的情况发生。
     政府永远是老大，不存在着开发商和政府的搏奕，俄罗斯石油公司和政府搏奕的结果大家应该知道吧。
    所以只有一个结果，大家耐心等待吧，2006年马上就有好戏开眼了！
    好戏的导火线有以下几个：
1。年底外资银行进入，比得国内银行改革，坏账第一步清理就是开发商的末日。（20%）
2。经济出现滑坡，三个引擎作用到头了，贸易，投资，内需，现在只有最后一个可以用了，政府也会清理门户。(10%)
3。开发商扛不住凌迟的房子折旧和上缴的保护费公司的运作，陷入越开发越亏，不开发也亏的两难，最后降价或者破产。（70%）
       在中国，看问题既要懂经济，更要懂政治！！

借鉴了很多大侠的观点，很受启发，向空军首长们致敬！！！

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